Thanh khoản thị trường chứng khoán liên tục duy trì ở mức thấp trong khoảng 5 tháng qua khiến nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi khi nào dòng tiền mới quay trở lại. 

Áp lực thanh khoản hệ thống ngân hàng

Theo ông Trần Hoàng Sơn - Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán VPBankS, nguyên nhân không chỉ đến từ thị trường chứng khoán mà bắt nguồn từ áp lực thanh khoản của cả hệ thống ngân hàng.

Ông Sơn cho biết từ cuối năm 2025 đến nay, tăng trưởng tín dụng luôn cao hơn tốc độ huy động vốn. Khoảng chênh lệch giữa tín dụng và huy động đã lên tới hơn 2 triệu tỉ đồng, khiến nhiều ngân hàng thương mại gặp áp lực thanh khoản.

Tín dụng tăng mạnh nhưng chủ yếu chảy vào các lĩnh vực có vòng quay vốn dài như bất động sản và đầu tư công, khiến dòng tiền chưa quay trở lại hệ thống ngân hàng đủ nhanh. Bên cạnh đó, các chính sách thuế mới cũng khiến nhu cầu nắm giữ tiền mặt của khu vực hộ kinh doanh tăng lên, làm tốc độ huy động vốn tiếp tục chậm lại.

Chuyên gia cho biết khi dòng tiền hệ thống ngân hàng bị thu hẹp thì chứng khoán chịu tác động trực tiếp.

Một nguyên nhân khác là tiến độ giải ngân đầu tư công chưa đáp ứng kỳ vọng. Điều này khiến dòng tiền lưu thông trong nền kinh tế chậm hơn, buộc nhiều ngân hàng phải tăng cường vay hỗ trợ trên thị trường mở (OMO) để đảm bảo thanh khoản.

Thực tế, khi Ngân hàng Nhà nước tăng cường bơm tiền qua kênh OMO, thanh khoản thị trường chứng khoán đều cải thiện. Ngược lại, các giai đoạn giảm hỗ trợ hoặc hút ròng đều đi kèm những nhịp điều chỉnh của thị trường.

Chuyên gia cho biết trong tuần từ ngày 22 đến 24-6, Ngân hàng Nhà nước đã bơm ròng trở lại qua OMO giúp thanh khoản hệ thống ngân hàng cải thiện. Cùng với đó, việc nâng tỉ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung, dài hạn từ 30% lên 40% và cơ chế hỗ trợ tín dụng cho các dự án hạ tầng trọng điểm cũng giúp giảm áp lực thanh khoản cho nhiều ngân hàng.

Tín hiệu tích cực là lãi suất liên ngân hàng qua đêm giảm mạnh từ khoảng 6,3% xuống còn 3,8%. Tuy nhiên, ông Sơn lưu ý lãi suất ở các kỳ hạn dài vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy áp lực thanh khoản chưa hoàn toàn được giải quyết.

Chuyên gia VPBankS cho rằng thị trường đang chờ đợi 2 yếu tố quan trọng. Thứ nhất là lạm phát hạ nhiệt giúp Ngân hàng Nhà nước sẽ có thêm dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ, tăng cung tiền và hỗ trợ thanh khoản mà không gây áp lực lớn lên tỉ giá. Thứ hai là các biện pháp hỗ trợ mạnh hơn với hệ thống ngân hàng.

Khó vượt qua vùng đỉnh cũ

Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) đánh giá xu hướng ngắn hạn VN-Index đang tích lũy dưới vùng kháng cự rất mạnh 1.900 - 1.930 điểm. Đây là vùng đỉnh cần có động lực tăng trưởng vượt trội mới có thể kỳ vọng vượt qua được.

SHS cho rằng chưa có dự báo VN-Index có thể vượt qua. Với diễn biến hiện nay chỉ số đang chịu áp lực điều chỉnh về hỗ trợ gần nhất quanh 1.850 điểm và tích lũy trong biên độ hẹp từ 1.850 - 1.900 điểm.

SHS đánh giá đây không phải là vùng định giá hấp dẫn của thị trường. Các vị thế tích lũy đầu tư chỉ nên xem xét khi điều chỉnh và cần chọn lọc cẩn trọng dựa trên cập nhật các yếu tố cơ bản, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Chứng khoán BIDV nhận định phiên 25-6 cho thấy lực bắt đáy xuất hiện tại SMA50, nhưng còn rất yếu. VN-Index đang tìm điểm cân bằng phía bên trên ngưỡng 1.855 điểm và chưa rõ xu hướng. Nhà đầu tư tiếp tục giao dịch cẩn trọng trong giai đoạn này.

Theo Chứng khoán Tiên Phong, dưới góc độ kỹ thuật, giai đoạn điều chỉnh hiện tại chưa làm thay đổi cấu trúc tích cực của xu hướng trung và dài hạn. Thị trường nhiều khả năng đang bước vào một nhịp điều chỉnh ngắn hạn mang tính chất củng cố xu hướng hơn là đảo chiều xu hướng. 

Chứng khoán Việt lỡ hẹn với danh sách nâng hạng MSCI, đâu là nút thắt cần gỡ?

Việc MSCI chưa đưa Việt Nam vào danh sách theo dõi nâng hạng trong năm 2026 không nằm ngoài dự báo của giới chuyên gia. Do thị trường còn nhiều điểm nghẽn về room ngoại, cơ chế thanh toán, thị trường ngoại hối...